21世纪经济报道记者杨娜娜
“银行系公募”上银基金迈入中外合资新阶段。
近日，证监会正式发布批复，核准桑坦德投资控股有限公司（SAM Investment Holdings S.L.，下称“桑坦德投资”）成为上银基金持股5%以上股东。这意味着，这笔历时数年的股权转让案终于画上句号，上银基金也由此前的银行全资控股公司，转型为中外合资公募。
对于桑坦德投资的入局，上银基金回应21世纪经济报道记者表示，桑坦德投资本次入股是基于其对公司未来发展前景的信心，桑坦德投资看好上银基金在资产管理领域的潜力、专业的投研能力以及广阔的市场空间，认为其具备持续成长的价值。
上银基金进一步指出，本次股权变更对公司日常经营不构成实质性影响，与此同时，引入外资股东将为公司注入国际视野，有望进一步提升品牌影响力。
历时数年的股权转让
证监会批复显示，桑坦德投资依法受让上银基金6000万元人民币出资，对应20%的股权。交易完成后，上银基金的注册资本保持不变，原全资控股股东上海银行（601229）的持股比例由100%降至80%，外资机构则以参股形式进入公司股东结构。
据悉，这笔股权转让的推进历时数年。早在2022年11月，上海银行就对原股东中国机械工业集团有限公司转让上银基金10%的股权行使了优先购买权。2023年3月，上海银行在公开市场挂牌，拟转让上银基金20%股权，转让底价为3.388亿元。
2024年5月，上银基金提交了变更持股5%以上股东的申请。2025年7月，证监会对上银基金变更持股5%以上非主要股东申请文件提出反馈意见，其中透露出股权受让方来自西班牙。经过多轮意向征集与监管审批流程，终于在2026年3月获得证监会核准。
值得关注的是，最终的成交价格尚未对外披露。但若以2023年挂牌底价计算，当时上银基金整体估值约为16.94亿元。而截至2025年末，公司公募管理规模已超2500亿元，较挂牌之初增长近一倍。不过，在公募行业的估值体系中，盈利能力、权益类资产占比等因素，同样构成定价的重要参考维度。
外资股东渊源深厚
此次入股的桑坦德投资并非毫无关联的第三方。桑坦德投资与桑坦德银行旗下的资产管理关联公司合称为桑坦德资产管理集团，是欧元区领先金融集团之一——桑坦德银行集团重要成员。
桑坦德银行成立于1857年，总部位于西班牙，按市值计算是全球规模最大的银行之一。截至2025年末，桑坦德银行总资金规模达1.4万亿欧元，拥有1.8亿客户。该集团业务已整合为零售商业银行、数字消费银行、机构与投资银行、财富管理与保险，以及支付业务五大全球板块。
值得一提的是，桑坦德银行本就是上海银行的第三大股东，持股比例为6.54%。据上海银行的一份公告显示，该公司与桑坦德银行自2014年以来已签署多轮战略合作协议，合作内容涵盖零售转型、国际业务、绿色金融、跨境支付等多个领域。2025年4月，双方又签署了新一轮战略合作协议。这意味着，此次股权交易不仅是简单的资本运作，更是双方在资产管理领域迈向资本纽带的深化。
近两年管理规模翻倍
2023年以来，上银基金规模大幅增长。数据显示，公司管理规模从2022年末的1300亿元增至2025年末的2500亿元，几近翻倍。
规模增长主要来自固收产品。彼时债市走牛，上银基金部分债券基金业绩表现突出。据国泰海通证券统计，截至2025年底，上银基金固收类基金近三年全市场绝对收益分类评分排名前9%（12/138）。以上银中债5-10年国开行债A为例，数据显示，截至3月19日，该基金近三年收益率为16.7%，规模自2024年以来大幅增长。
上银中债5-10年国开行债A基金规模变动趋势
此外，上银基金抓住了红利、科创等市场机会，叠加银行系背景带来的机构资金支持，规模实现稳步提升。
上银基金成立于2013年8月，注册资本3亿元。据其介绍，截至2025年末，公司总资产管理规模达2894亿元，其中公募资产管理规模2516亿元，非货公募管理规模1651亿元，均创成立以来峰值。
从产品结构看，固收类产品占据主导。截至2025年末，债券型基金规模1615.97亿元，货币市场型基金规模864.36亿元，两类产品合计占比超过98%。权益类产品中，混合型和股票型基金规模分别为36.02亿元和6.43亿元。
产品线方面，截至2025年12月底，公司拥有公募产品64只、私募资产管理计划32只，在固定收益、主动权益、指数量化、FOF、海外等主流业务领域实现了产品线全覆盖。
发挥固收资产“压舱石”作用
公司表示，未来将坚定发挥固收资产的“压舱石”作用，着力构建多元策略库和多层次产品体系，深耕纯债产品、加大中性策略研究，助力产品实现稳健收益；丰富和拓展“+”策略，打造策略多元、定位明确、风险收益特征明晰的固收+产品矩阵，满足低利率环境下客户多元化投资需求。
在固收市场端，上银基金判断，2026年债券市场仍将运行在“稳增长、防风险”的政策主线下，货币政策预计保持宽松基调，低利率环境大概率贯穿“十五五”初期。从利率债看，国债与政策性金融债收益率中枢下移空间有限；从信用债看，分化将成为主旋律。在此环境下，票息策略是夯实固收收益的主要来源。
基于上述判断，上银基金表示，将在守稳票息收益、深耕中短期优质资产的同时，以更敏锐的风险管理能力、更精细化的久期和策略管理，平滑新旧动能博弈带来的市场波动，切实为投资者守护长期价值。
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